01 核心观点
1、2023年，我国乳制品行业在宏观经济弱复苏下需求增长不足，原奶供需失衡，价格持续下跌；
2、乳制品各品类发展分化：常温白奶做为基本盘呈现复苏增长；巴氏奶增长潜力较大，企业加速布局；酸奶产品整体增长面临压力；婴幼儿配方奶粉在新生儿减少背景下，进入挤压式发展；
3、高性价比与高附加值成为消费关注点。短期看，消费者支出趋于理性，蒙牛、伊利的高端白奶“特仑苏”、“金典”自2019年以来收入增速总体呈现下降；
4、长期看，在中等收入群体不断扩容的背景下，高品质产品的接受度不断提高，乳制品价值提升仍有较大需求，在经济持续复苏下，高端产品仍是行业增长的重要驱动力。
02 报告节选
1、原奶供大于求，价格持续下滑
原奶价格自2021年8月以来进入下行周期，2023年下滑趋势加剧，截至12月13日，价格已来到3.67元/公斤，较年初跌幅达10.9%。
价格下跌叠加饲料成本处于高位，上游牧场面临较大压力。
生鲜乳（原奶）价格走势
数据来源：Wind
2、我国常温白奶消费长期占主导
在消费结构上，我国牛奶消费以常温白奶（UHT奶）为主，2023年白奶消费中UHT奶、巴氏奶占比分别82.9%/17.1%。
我国奶源分布与消费市场割裂明显，影响巴氏奶大规模替代UHT奶，因此我国常温白奶仍将长期占据主导。
2023年中国白奶消费结构
数据来源：Wind
此外，我国消费需求呈现多元化，消费者对于干酪等乳制品需求逐步提升。乳企积极布局，推出如奶酪棒等符合消费习惯的产品，细分子品类的阶段性高增长有望实现。
2023年乳制品细分品类对比
数据来源：Euromonitor
3、高性价比与高附加值成为消费关注点
今年以来，消费持续呈现弱复苏，消费者支出趋于理性。以蒙牛、伊利的高端白奶特仑苏、金典为例，产品自2019年以来收入增速总体呈现下降。
长期来看，在中等收入群体不断扩容的背景下，高品质产品的接受度不断提高，乳制品价值提升仍有较大需求，在经济持续复苏下，高端白奶收入持续增长，并驱动液态奶整体增长。
蒙牛高端白奶特仑苏收入（亿元）
数据来源：Euromonitor
4、今年常温白奶增长主要由量增驱动
从量价表现看，2023年常温白奶市场出现回暖主要由于销量增长贡献，价格方面则基本与上年持平。
长期来看，行业销量在过去10年经历较大波动，其中在2017、18年由于上游原奶供给不足出现销量下跌，期间结构持续升级并推动行业规模增长。
白奶具备健康属性，随着销量增长趋于稳定，在消费持续复苏以及消费者健康意识提升下，价增影响或将高于量增影响。
常温白奶销量及增速（万吨）
数据来源：Euromonitor
我国常温白奶行业集中度较高，整体竞争格局稳定，形成以伊利、蒙牛为主导的双寡头竞争格局。
据Euromonitor数据，2023年行业CR5约91%，Top5分别为伊利、蒙牛、皇氏、完达山、三元，其中伊利、蒙牛占比超80%，龙头企业在产品、品牌、渠道各个方面拥有绝对的领先优势，市场愈发向头部企业集中。
中国常温白奶市场格局
数据来源：Euromonitor